过去三个月，中国国内氧化铝市场被形容为坐过山车。5月份由于山西交口的赤泥泄漏事件，现货达到3170元/吨高点，随后一路向下冲破2500元大关，以至于生产商主动减产寻求价格支撑。

欧洲

受到氧化铝价格体系崩溃的影响，伦敦金属交易所（LME）的铝价在6月达到1745美元/吨（18个月来的最低点），目前也仅仅是在1800美元/吨边缘徘徊。

氧化铝价格低当然有助于降低电解铝生产成本，同时定义了市场下行趋势的盈亏平衡点，但成本波动肯定是个坏消息，它令铝市毫无挣扎之力（treading heavy water）。

美国

与LME不同之处在，芝商所（CME）坚定看空，氧化铝价格一路下跌到如今的305美元/吨，折合人民币2100元/吨（译者注：按$1=¥6.8876）。这与Hydro巴西工厂Alunote的生产回归有直接关系。今年5月，Hydro获得生产恢复许可，自2018年2月以来630万吨一半产能运行的Alunote在6月就已经达到80%-85%的生产能力，预计这个数字在第四季度将会更高。之前的缺口也随之得到填补，中国随之从氧化铝出口国恢复为净进口国。

关于过剩

6月，中国氧化铝产能达到641万吨，这也是过去两年以来的峰值。据摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师计算，今年上半年累计氧化铝产量增长了3%，中国铝产量也与今年持平，截至7月29日，铝盈余为20-30万吨。国内过剩的传导也令海外产能受抑，国际铝业协会（International Aluminal Institute）的数据显示，2019年上半年，中国境外金属产量下降了0.6%。

后市判断

中国有色金属工业协会旗下研究机构安泰科表示，氧化铝现货价格已经给北方生产商造成严重损失，集体临时减产150万吨的计划也已进行。

氧化铝和电解铝价格挂钩还是脱钩已经没那么重要了，业内人士目前主要聚焦在中国的产能削减上，毕竟不管LME还是CME，他们的氧化铝交易活动几乎已经枯竭，摩根士丹利判断近期价格支撑点为300美元/吨，并且仍有下行风险和空间，但是还有上海期货交易所，这也是目前唯一的悬念。

参考来源：路透社

编译 YUXI