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京瓷2019半年财报简析
2019年11月08日 发布 分类:行业要闻 点击量:272
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概论

近日全球各大上市企业集中发布半年财报,日本京瓷KYOCERA Corporation)也已于十月底发布当期财年上半年(四月至九月)报告。作为以精密陶瓷技术为驱动,在多应用领域布局的复合型集团,本文尝试解读京瓷在未来半年内的业务方向。

京瓷的业务线按销售市场细分为三大板块:

1.消费级,包含智能手机、陶瓷刀、消费级太阳能板、五金电动工具、陶瓷文具;

2.商用级,包含打印一体机、工业级太阳能发电系统、信息通信服务、工业级电动工具、医疗器械、M2M模块;

3.元件级,包含精密陶瓷零部件、电力器件、晶体器件、SAW器件、电容器件、连接器、陶瓷封装壳、有机材料、有机封装壳/印刷电路板、切削工具、印刷器件、汽车零部件、LED/触摸屏、光学元件、合成彩色蛋白石。

若按事业集群划分,细分为:工业和汽车零部件事业集群Industrial & Automotive Components Group);半导体零部件事业集群Semiconductor Components Group);电子元器件事业集群Electronic Devices Group);通讯事业集群Communications Group);办公信息设备解决方案事业集群Document Solutions Group);生命与环境事业集群Life & Environment Group)。其中精密陶瓷在元件级的商业应用主要集中在工业和汽车零部件事业集群的半导体加工设备用陶瓷零部件的和半导体零部件事业集群的各类陶瓷封装壳

财报综述

如图1所示,京瓷2019财年上半年实现销售收入约合73.47亿美元,同比略下降0.22%。但比较营业收入,今年上半年实现营业利润约合5.55亿美元,同比下降27%,营业利润下滑明显。营业利润率也随之下降至7.55%,同比减少近三个百分点。京瓷在本期上半财年之利润率下降并非个例,村田制作所的当期半年报亦显示纯利润率同比下降16.2%(村田製純利益16.2%減907億円,京都新闻),多数日企受中国经济增长放缓、区域性贸易摩擦等因素、日元汇率波动,皆出现经营利润明显下降的趋势。

按各事业集群的营收能力角度看,如图2所示京瓷业务线的三驾马车由办公信息设备解决方案、电子元器件和工业及汽车零部件事业三个集群组成,占据总营业收入的六成四。其中工业和汽车零部件事业集群增长势头最为明显。

根据财报披露,工业和汽车零部件事业集群细分内,车载显示器和半导体加工设备用陶瓷零部件的营收有所下滑。和前年同期相比,半导体加工设备用陶瓷零部件在2018财年明显增长,而后在2019财年开始下滑,利润率更从2018财年的13.2%减小至5.5%。今年该事业集群主要营收贡献来自美国子公司Southern Carlson Inc,京瓷于今年6月5日完成此项收购,该公司主要在北美地区销售建筑业用专业工具及相关配套设备用品。

电子元器件事业集群明显衰退,同比下降8.8%,利润率从18.4%下滑至14.9%,也低于2017财年的15.7%。电子元器件包含:功率器件、晶体器件、SAW器件、电容器和连接器事业部。电子元器件事业集群的衰退和去年至今的电子元器件市场走低大环境有直接关系,以MLCC为例,自去年Q4以来MLCC现货市场走势开始下跌,至今年Q1跌幅达到30%,Q2持续下跌,最高峰跌幅达到20%。Q3跌幅放缓,收跌至10%以内。Q4国内基本确认5G商用化的时间表,业内纷纷预判跌势见底。各家企业的上半年财报在此期间无不被市场的低迷环境所波及。

图表1 UBE集团的应用场景和京瓷集团的应用场景不谋而合 两家联姻也可视为明媒正娶 ©UBE

虽说个别市场行情走低,但各家企业的战略布局仍然稳扎稳打地在进行。今年九月初京瓷和宇部兴产(UBE Industries Ltd.)签署战略合作协议,共同出资建新厂用于生产5G基站用陶瓷滤波器。此举有望在明年大幅提高电子元器件事业集群的营收能力。

另一方面,在各事业集群中,半导体零部件事业集群突显出较大的增长空间。京瓷的半导体零部件事业集群主要由陶瓷封装壳、陶瓷封装零部件和有机封装基板构成。例如SMD用陶瓷封装壳、LSI用陶瓷封装零部件、LED用陶瓷封装壳、功率电子用陶瓷封装壳等管壳应用。

图表2 京瓷最新发布的小型温度补偿型晶体振荡器TCXO KT1612 KT2016系列 ©京瓷

根据财报披露,半导体零部件事业集群营收约合11.32亿美元,同比略微减少3.4%,其中光通信用陶瓷封装实现约合1172万美元,财年同比有所增长。但同样受中国经济放缓的影响,晶体元件和SAW传感器件用陶瓷封装壳的营收呈现衰退。有机材料因进行结构性调整,帮扶事业集群的营业利润率从10.3%提高至11.8%。

与时间赛跑

作为一家业务多元化的庞大跨国商业集团,京瓷对精密陶瓷的应用并不能用单一的产品线和营收来讨论市场方向。从陶瓷文具、陶瓷刀到车用氧化铝陶瓷加热器、碳化硅抛光板、氧化锆计量阀,再到氮化硅陶瓷精工刀片,无不展示精密陶瓷等材料的应用潜能。实际上近年来,京瓷加大了研发力度,根据财报显示,京瓷半年2Q的R&D研发支出从2017年约合2.52亿美元同比增加至2019年约合3.55亿美元,三年来研发支出同比增加了四成

11月1日京瓷举办了下半财年业绩预估新闻发布会(京セラが5Gスマホ投入へ まずは米国から 「ローカル5G」にも注力,ITmedia),会上提出了几个发展方向:【1】正在开发应用于5G基础设施组件(基站)用陶瓷滤波器;【2】确定了和UBE的战略合作关系,利用自身全球销售网络结合UBE在陶瓷滤波器上的技术沉淀扩大全球市场占有率;【3】明年4月后在日本本土发布新款5G手机;【4】将深入建设5G微型本地网,以工厂、办公室、医院等楼宇区域为实施场景,该微型5G本地网不同于运营商的商用5G网络,使用4.5GHz和28GHz的频段,牌照预计在2019年底通过。

图表 3 京瓷数字复合机在越南的工厂©京瓷

京瓷在今年和明年如此看中5G市场,从定性分析的角度看,本文以为:【1】办公信息设备市场已经非常成熟,将数码复合机工厂南迁向越南,不难看出对成本控制和贸易摩擦产生涟漪的忧虑。【2】电子元件市场从价格走势看已经一跌再跌,和所有周期性波动规律一样,跌底必反弹。而5G技术框架对各类元器件的需求又是实实在在的需要。若说今年下半年是对5G商用的“试探”,那么明年就是全球运营商“试错”与“闪电战”的阶段。【3】自1999年高通将手机业务出售给京瓷以来,京瓷以缓慢的速度布局通信领域。当涵盖从基站至智能手机,从电子元器件到通信系统的全领域覆盖,这也符合京瓷的哲学之道。【4】在国内较少人会讨论日韩贸易摩擦,本文以为日韩贸易摩擦所带来的长久影响远超中美贸易摩擦。日韩摩擦直接引起了韩国本土对高新技术产业的保护性应急反应,韩国本土正在以“不惜代价”的速度扶持上游材料产业,以摆脱对日本企业的依赖。

同样地日企也已经意识到自身开始落后于中国大型企业,5G领域就是最直观的证据:本土企业自己不努力,那么海外企业就会代而取之。

作者:Hydra

文章汇率:美元兑日元,1:108.76(2019-11-7)

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